1月8日，桑尼森迪（湖南）集团股份无限公司（下称“桑尼森迪”）向港交所递交了招股书。它背靠高瓴本钱和湘潭国资委，对准的次要是10元以下的平价潮玩市场，客岁，其抓住了《哪吒2》《浪浪山小魔鬼》等国潮文创IP爆火的风口，业绩飞速增加。正在这之前，潮玩公司正在加速本钱运做程序。2025年5月，潮玩品牌52TOYS递交港股上市申请，但其招股书曾经失效，尚未递交新的招股书；名创优品旗下潮玩调集店品牌TOP TOY也正在客岁9月申请港股上市；本年1月，卡牌公司Suplay也正式争抢“卡牌第一股”。取其他潮玩公司类似，桑尼森迪次要依托授权IP开辟玩具，而其合做的IP均不是独家授权；而取其他多家潮玩公司分歧的是，桑尼森迪目前尚未开辟出自有IP。桑尼森迪次要依托自从出产，可是其成本劣势并未，正在IP授权费用较高之下，其公司的毛利率则要低于其他头部潮玩公司。桑尼森迪的品牌名称取其创始人杨杰的英文名“Sunny”和女儿Sandy的名字。招股书称，现年41岁的杨杰成长于农村地域，优良的正版授权IP玩具正在农村比力稀缺且价钱高贵，杨杰但愿让非论身处何处、非论收入几多的消费者都能获得优良的IP玩具，于是，2015年，桑尼森迪的前身桑尼森迪无限公司成立，定位为发卖正版、低价的潮水玩具。泡泡玛特多款盲盒的零售价为69。9元或以上，桑尼森迪卖的潮玩零售价正在3。9元至19。9元之间，而且，大大都产物订价正在9。9元或以下。正在旗舰店，桑尼森迪一套《哪吒2》的玩具，端盒（包罗6款手办）的价钱为69元。正在上市之前，杨杰为桑尼森迪控股股东，持有50。99%股份；高瓴荃祺持有10。57%股份，为最大的外部股东；湘潭国资委节制的湘潭农业成长持有9。14%股份，Aurora Management持有1。69%股份。高瓴荃祺正在2025年9月就斥资5522。84万元，通过认购新增本钱和收购让渡股权的体例正式入股，同年10月，其又再度斥资2亿元认购新增本钱。桑尼森迪的焦点营业为IP玩具产物以及IP玩具+。IP玩具指的是取出名IP合做，开辟和制制IP玩具产物；IP玩具+则是为跨国食物饮料公司供给其产物配套包拆的玩具，以提拔其产物吸引力并鞭策复购。正在业绩层面，2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪别离实现收入1。07亿元、2。45亿元和3。86亿元，同期净利润别离为-1606。0万元、35。1万元、4315。5万元；正在非国际财政演讲原则下，其经调整净利润别离为-1992。1万元元、-50。5万元和5278。3万元，对应的经调整利润率别离为-18。7%、-0。2%和13。7%。能够看出，2024年及2025年，桑尼森迪的收入增加较快，同比增速别离为129。38%、134。62%。2025年，桑尼森迪抓住了市场的多次机缘，岁首年月时，其和票房刷新中国片子记实的《哪吒2》合做，成为首个推出授权手办的公司；暑期时，其取暑期档票房表示较好的《浪浪山小魔鬼》合做，出产的相关产物销量截至客岁9月底跨越200万件。正在招股书中，桑尼森迪征引弗若斯特沙利文的材料称，2024年，按照销量和零售额计较，其正在中国平价IP市场中（即50元以下的玩具）中排名第三及第五；按照2024年的销量计较，正在20元及以下IP玩具财产中，其排名第一。桑尼森迪具有两条营业线，一个是正在挖掘IP和获取IP授权后，设想和出产相关的玩具，再通过零售商、电商、经销商等渠道发卖；一个是正在IP玩具+营业上，按照企业客户的需求，出产定制化的玩具，再卖给企业客户。创立之初，桑尼森迪次要是为食物饮料公司供给其产物配套包拆的玩具，曲到2024年，其IP玩具产物收入敏捷增加，并正在客岁成为最焦点的营业。2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪来自IP玩具产物的收入别离为2982。0万元、1。19亿元、3。03亿元，对应的收入占比别离为28。0%、48。6%和78。3%；同期，其来自IP玩具+的收入别离为7682。7万元、1。26亿元和8383。0万元，对应的收入占比别离为72。0%、51。4%和21。7%。2025年前三季度，桑尼森迪的IP玩具产物收入同比增加了298。97%，而IP玩具+则同比削减了5。67%。对于IP玩具收入的增加，桑尼森迪正在招股书中指出，此次要因为国潮文创IP玩具产物特别是《哪吒2》玩具产物正在各大发卖渠道的收入贡献有所添加，以及其拓展了取次要零售渠道的合做。桑尼森迪的IP玩具产物次要有手办、印章、冰箱贴等，部门产物设想有可动部件，而合做的两大范畴IP别离为国潮文创IP和体育赛事IP，此外其也有动漫IP、电竞IP，其合做的IP约有20个。客岁前三季度，国潮文创IP正在其收入中的占比约50。8%。具体而言，其合做的IP包罗《哪吒2》《浪浪山小魔鬼》《大圣兴起》、2026年FIFA世界杯、海绵宝宝、三丽鸥、正在招股书中，桑尼森迪并未提及公司具有原创IP。其打算，正在港股上市募集的部门资金，将用于加强其正在自研IP方面的能力。正在发卖渠道，其IP玩具产物次要依托零售商发卖，其次是电商平台，之后才是经销商。2025年前三季度，其来自零售商渠道的收入占比从2024年同期的20。9%提拔至40。9%，电商平台的收入占比从2024年的13。2%提拔至20。5%，经销商渠道收入占比从2024年的12。0%提拔至16。9%。而按照收入区域划分，本来桑尼森迪来自其他国度和地域的收入占比更高，可是跟着其营业沉心更多处所向IP玩具，其来自中国内地的收入更多。2025年前三季度，其来自中国内地的收入占比为79。7%，而来自其他国度/地域的收入占比为20。3%。桑尼森迪预备以取2026年FIFA世界杯合做为起点，扩展海外市场。取目前已上市或筹备上市的多个潮玩公司分歧，桑尼森迪次要依托自从出产，然而这种自从出产正在成本上并未劣势。其具有5处出产设备，分布正在湖南湘潭、常德、怀化和广东中山，日产能超100万件，此中中山工场正在客岁投产，该工场是实现全从动出产的黑灯工场，其还打算正在甘肃张掖再建一个出产设备。此外，正在订单高峰期，其也取一些外包制制商合做。正在招股书中，其强调，其潮水玩具的次要价值正在于质价比、产物平安、快速交付产物。其称，其是全球唯逐个家使用多色多材质注塑成型专利手艺的IP玩具企业，其手艺可以或许将多色多材质融入单一注塑工序，支撑玩具出产的一体成型，削减工序并连结不变的高质量。桑尼森迪的发卖成本次要由出产成本、授权费和物流成本形成，对比其他潮玩公司，桑尼森迪的毛利率并不高。做为对比，2024年及2025年上半年，布鲁可的毛利率别离为52。60%和48。39%。2025年，IP玩具品牌“52TOYS”也递交了港股上市申请，招股书显示，其2024年的毛利率为39。9%，此中自有IP毛利率为42。5%，授权IP毛利率为42。0%；名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY也正在客岁9月申请港股上市，2024年其毛利率为32。7%。桑尼森迪次要依托自从出产，可是其出产成本对比其他潮玩公司并不低，同时其正在IP授权上花去的钱占比也较高。2024年及2025年上半年，桑尼森迪的IP授权费用别离为1758。9万元和5076。8万元，占收入的比例别离为7。19%和13。14%；同期其出产成本别离为1。63亿元和1。87亿元，占收入的比例别离为66。73%、48。27%。因为企业上市后未正在财报中细致披露授权费的详情，此处只以52TOYS和布鲁可的招股书做为对比，这两家公司产物的出产都是次要依托代工。2024年，52TOYS的IP授权成本为4575。5万元，占收入的比例为7。26%；产物成本占比为59。5%，占收入的比例为43。66%。2024年上半年，布鲁可的授权费为9122。9万元，占收入的比例为8。73%，产物出产及采购成本占收入的比例为35。67%。此外，桑尼森迪客岁花正在营销和推广上的钱也有较着添加。2025年前三季度，其营销及推广开支同比增加了180。63%至2330。6万元，占收入的比例从2024年同期的5。04%提拔至6。03%。针对毛利率较低以及缺乏自有IP等，1月10日，南都湾财社记者通过官网联系体例联系桑尼森迪，截至发稿，尚未收到答复。